القسم : 10 أسباب التقييم (Reasons for Valuation)

عادةً ما يتم تقييم الشركات للأسباب التالية:

1- الإدراج في بورصة الأسهم.
2- العرض / الطرح المبدئي العام.
3- التجريد.
4- الاندماج.
5- الإستحواذ.
6- الأغراض الضريبية.
7- إصدار أدوات القروض طويلة الأجل.
8- أغراض إستثمارية.
9- التصفية.
10- الاستشارات الاستثمارية.

مدخل مضاعف السعر للعائد (Earnings Mutiple Approach)
إن من الطرق السهلة والفعالة للوصول إلى القيمة السوقية العادلة للسهم هو إستخدام المضاعفات. وفي هذه الحالة فإن مضاعف السعر / للعائد للقطاع يحسب عن طريق قسمة إجمالي رأسمال قطاع السوق على مجمل صافي الربح الكلي لوحدات القطاع. والمعدل (المعبرعنه بعدد المرات) يُضرب بعد ذلك في آخر ربحية لسهم الشركة الواحد. على سبيل المثال إذا كان مضاعف السعر/ للعائد للقطاع هو 15 مرة وآخر ربحية للسهم الواحد كانت 4.5 ريالا فإن القيمة العادلة للسهم ينبغي أن تكون في حدود 4.5 × 15= 67.5 ريالا. ويمكن استخدام نفس الطريقة مع معدل السعر إلى القيمة الدفترية ومعدل السعر إلى المبيعات. وهناك أيضاً مضاعفات أخرى مفيدة مثل قيمة الشركة (الأرباح قبل الفائدة والضريبة والاستهلاك والإطفاء) والسعر/التدفق النقدي من أنشطة تشغيلية الذي يمكن اشتقاقه من القوائم المالية الكاملة.

مدخل القيمة الدفترية (Book Value Approach)
يتم تسجيل الموجودات في الدفاتر بتكلفتها. وهذا المدخل يأخذ التكلفة التاريخية المستهلكة في الاعتبار عند تقييم الشركة. ويفترض أن كل الموجودات يتم بيعها بالقيمة الدفترية وأن قيمة الشركة تعادل عوائد المبيعات ناقصا كل المطلوبات بما في ذلك الأسهم الممتازة. غير أن هذا التقييم لا يمثل حقيقة قيمة الشركة لأن القيمة السوقية للموجودات قد تكون مختلفة عن القيمة الدفترية. وعلاوة على ذلك فإنه يتجاهل فرص الربحية المستقبلية للشركة.

مدخل قيمة التصفية (Liquidation Value)
في هذا المدخل يفترض أن كل الموجودات يتم بيعها بالقيمة السوقية وقيمة الشركة تساوي المبلغ المتبقي بعد تسديد المطلوبات جميعها بما في ذلك الأسهم الممتازة. وهذه القيمة أكثر واقعية من القيمة الدفترية لأن الموجودات مقيّمة بالأسعار السوقية العادلة. غير أن نقطة الضعف الرئيسية في هذا النموذج تجاهله الكامل لفرص ربحية الشركة في المستقبل.